Valoración de acciones utilizando escenarios de caso base, alcista y bajista
Andrew es un empresario y empresario autodidacta con muchos consejos gratuitos (¡que valen exactamente lo que pagas por ellos!).
Valoración 101
Si usted es un inversionista de valor, ciertamente ha interiorizado el concepto de valor intrínseco, la idea de que puede precisar el valor real de una empresa con un número, que puede no estar muy relacionado con el precio al que se cotizan las acciones. venta. La idea general es que la mayoría de las acciones finalmente volverán a su valor intrínseco en algún momento, por lo que si compra una acción cuando está muy por debajo de este número, es muy probable que obtenga una bonificación de rendimiento del mercado, como se da cuenta de repente el Sr. Mercado. ha valorado este negocio demasiado barato.
Por el contrario, preferiría no comprar una acción que se venda por encima de su valor intrínseco, ya que incluso con grandes ganancias y flujos de efectivo, es probable que las acciones de la empresa bajen en el futuro, de modo que el precio eventualmente revierta a su valor intrínseco. El valor intrínseco es lo que valen todos los flujos de efectivo que una empresa producirá en la actualidad, y aquí hay una introducción a la esencia de cómo valorar una empresa en caso de que todavía tenga una idea de esta idea.
Sin embargo, incluso si está marcando esta idea, puede ser realmente difícil encontrar un número exacto para el valor intrínseco. De hecho, como dice el viejo refrán, es mucho mejor estar aproximadamente en lo correcto que exactamente equivocado, utilizando una variedad de diferentes escenarios de probabilidad ponderada para mejorar su capacidad de obtener un rango de números. Aquí, veremos cómo hacerlo.
Comience con su caso base
Lo primero que debe hacer aquí es echar un vistazo a tres escenarios posibles para el negocio que está tratando de valorar. Probablemente se sienta inclinado a pensar en lo que se llama el caso base escenario primero, y es exactamente lo que parece. Dadas las entradas más probables, el caso base explica cómo ve que van las cosas si todo se desarrolla en su mayoría como espera. Esto significa considerar no solo los fundamentos del negocio en sí, sino también cómo es probable que el mercado valore el negocio en algún momento en el futuro.
No es aconsejable tratar de cronometrar los mercados (¡muchos más se han arruinado en el intento que ganado dinero!), pero a menudo puede tener una idea de dónde están las cosas hoy, y puede usar eso para saber si cree que las tasas de interés podrían subir. hacia arriba o hacia abajo, o si el cambio climático podría afectar la cantidad de petróleo que se consume en 30 años, o si es probable que se adopten los productos de una empresa. Este caso base le brinda un término medio y es un excelente punto de partida, pero detenerse en un solo escenario puede limitar su capacidad para tener una imagen más completa de cómo podría ser el futuro. Mejoremos esto.
toros y osos
Una vez que tenga un escenario de caso base, debe considerar dos escenarios adicionales. Primero, considere cómo se vería si las cosas salen mal. Piense en un futuro en el que el producto o servicio de la empresa no se adopte tan ampliamente como se pensaba anteriormente, o las preocupaciones regulatorias impidan que lleguen al mercado.
¿Y si suben los tipos de interés? Si la empresa usa mucho apalancamiento, esto podría ser un indicador muy, muy malo de su capacidad para recaudar capital y podría resultar realmente destructivo. ¿Tienen un foso y es posible que el foso se degrade con el tiempo? Piense en las cosas que podrían salir mal para las acciones y tendrá su caso de oso.
Invierta este pensamiento y podrá considerar si su empresa tiene vientos de cola positivos (factores internos o externos que podrían ayudar en el ascenso de la empresa). Considere un escenario donde las cosas generalmente van un poco mejor de lo esperado para la acción. Quizás Mr. Market ya no asigne un P/E tan bajo, o quizás la empresa gane un poco más de lo que proyectan los analistas. Tal vez se apruebe una ley que haga que hacer negocios sea más fácil para la empresa, o tal vez se adopte ampliamente un nuevo descubrimiento que les permita hacer negocios en áreas a las que antes no podían llegar. Esta es tu caso de toro.
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Ponderación de probabilidad
Una vez que haya trazado sus tres escenarios (bajista, alcista y base), es hora de considerar qué tan probable es cada escenario en su juicio imperfecto. Piense en qué tan probable es que considere que se desarrollará todo lo que entró en su escenario alcista, incluidas todas las cosas macro, y si está comprando, intente ser un poco conservador aquí (si no está seguro de si el caso alcista es 10 % probable o 20% probable, inclínese hacia el 10%).
Del mismo modo, pregúntese qué tan probable es que se desarrollen los casos base y alcista, o al menos qué tan similar a esas proyecciones es probable que sea el futuro. Es muy probable que la realidad se desarrolle en algún lugar entre los escenarios alcista y base, o entre bajista y base, y está bien: no estamos tratando de ser precisos aquí, sino obtener una especie de rango.
Suponiendo que tiene una acción que se vende a $ 100 hoy, con los siguientes escenarios trazados, puede hacer una valoración, así:
- Caso base: 50% de probabilidad de valor intrínseco de $150
- Caso bajista: 25% de probabilidad de valor intrínseco de $50
- Caso alcista: 25% de probabilidad de valor intrínseco de $ 400
En los escenarios anteriores, hemos presentado tres casos de cómo podría ser el futuro, junto con los valores y porcentajes correspondientes. Esto se convierte en un problema matemático bastante simple de resolver: simplemente multiplique cada probabilidad por cada valor, luego sume los números. Cuando haces eso, obtienes un valor intrínseco de $187.50. Es importante tener en cuenta que este número final es considerablemente más alto que su número de caso base original, y eso se debe a que este stock tiene un boca asimétrica.
Una acción tiene esto cuando la cantidad de pérdidas probables en un escenario bajista es mucho menor que sus ganancias probables en un escenario alcista cuando se sopesan las probabilidades. Si puede perder $ 50 por acción debido a una fuerte caída, pero la acción aún tiene valor (tal vez podría vender los activos, o tal vez el negocio continuaría funcionando de todos modos), su desventaja se limita considerablemente. Por otro lado, a menudo puede haber menos limitaciones al alza.
Avanza y arrasa el mercado
Usar un caso alcista más conservador, junto con un caso bajista algo más morboso, puede ayudar a aumentar su margen de seguridad, pero incluso con todo esto, aún necesita apoyarse fuertemente en un margen de seguridad, especialmente en el lado de la compra. Sin embargo, puede obtener una muy buena idea de cómo se compara una acción con otra al obtener un número ponderado de probabilidad para cada una; la acción que esté más infravalorada es la que compras.
Suponiendo que ya haya limitado su universo de acciones a cosas en las que se sienta cómodo invirtiendo, todas las empresas que está considerando ya estarán en su timonera, por lo que la empresa que tenga el mejor valor es la que debe comprar hoy, todas las cosas en igualdad de condiciones. La asignación de la cartera determinará si está utilizando un enfoque de abajo hacia arriba o de arriba hacia abajo, pero independientemente, siempre debe considerar el valor intrínseco al comprar o vender, y el uso de tres escenarios puede ayudarlo a tener una idea más informada de cuánto cuesta una acción. vale la pena.
Este artículo es preciso y fiel al leal saber y entender del autor. El contenido es solo para fines informativos o de entretenimiento y no reemplaza el asesoramiento personal o el asesoramiento profesional en asuntos comerciales, financieros, legales o técnicos.
© 2021 Andrés Smith
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