Selección de inventario mediante la expansión y contracción de P/E

¿Cómo puede ayudarlo cambiar los valores de P/E a decidir cuándo comprar y vender?

¿Por qué P/E? contracción de inventario

Los múltiplos de precios como la relación P/E se han utilizado durante mucho tiempo para analizar acciones, y el adagio de que generalmente es mejor comprar una acción cuando se vende a un múltiplo de ganancias mucho más bajo también podría ser un credo que los inversores de valor se dicen a sí mismos cada mañana.

Después de todo, si le da la vuelta, la relación P/E (precio a ganancias) describe qué tipo de ganancias puede esperar en el futuro, y esta es exactamente la forma de valorar una acción: adivine cuánto dinero generará el negocio en el futuro, y luego descontar esos números a lo que valdría el dinero si lo tuviera hoy (después de todo, vale pájaro en mano...).

Si una acción tiene un P/E de 10, entonces está pagando $10 por cada dólar de ganancias. Además, desea tener claro si está buscando estimaciones de ganancias a futuro (utilizadas para calcular lo que a veces se denomina "P/E a futuro"), y esto marca la diferencia. Si está utilizando ganancias pasadas, tiene un número preciso con el que trabajar en lugar de una conjetura sobre cómo se ve el futuro, pero en una empresa que cambia rápidamente, las conjeturas del analista pueden darle una imagen mucho más clara de dónde. se dirige una empresa.

También es una buena idea echar un vistazo a otros múltiplos y métricas de precios, especialmente el flujo de caja libre en lo que respecta al precio, ya que el flujo de caja libre es lo que queda para pagar a los inversores. A lo largo de este artículo, discutiré la expansión y contracción del P/E, pero los principios contenidos en este documento se aplicarán a FCF/E (flujo de efectivo libre a ganancias), precio a ventas y muchos otros números comunes de Peter Lynch.

El estado estacionario

Cuando el mercado valora una acción, generalmente asigna un múltiplo de precio basado en una comparación con el resto de la industria o sector donde reside la acción. Si tiene una idea de dónde se encuentra este número a lo largo del tiempo, puede notar de inmediato que el múltiplo pasa por períodos de tiempo en los que es estático: el estado estable, o el "múltiplo normal". Dudo en usar la palabra "normal" aquí, pero todos los demás lo hacen, por lo que estamos atrapados hablando de la idea de que no hay nada "normal" en un número que se queda quieto durante un par de años y luego se muda a otro lugar.

Otras veces, una acción puede tener poca correlación con su industria en términos de P/E, especialmente si la empresa tiene características únicas (p. ej., si es un jugador dominante en la industria con un foso amplio), por lo que conocer la acción individual es mejor que tratar de comprender los múltiplos de la industria de forma aislada.

Eche un vistazo a cómo opera la empresa a lo largo del tiempo para comprender mejor este concepto. Consulte el gráfico de 20 años de Merck, el gigante farmacéutico, a continuación; la línea azul representa el múltiplo "normal", o el P/E al que Merck normalmente cotiza, y la línea negra representa el precio de las acciones de Merck durante el mismo período de tiempo:

El poder de la reversión a la media

Lo principal a notar con este gráfico es que cada vez que el precio de MRK va muy por encima o muy por debajo del múltiplo que le asigna el mercado, la acción tiende a encontrar su camino hacia un precio correspondiente al P/E promedio a lo largo del tiempo. Un catalizador potencial para obtener valor mucho más rápido puede ser una reversión a la media, pero tratar de averiguar exactamente cuándo podría suceder esto es una especie de tontería.

En cambio, he tratado de pensar en múltiples expansiones para acciones infravaloradas como parte del cálculo del margen de seguridad. Usando el ejemplo del gráfico MRK anterior, si compró cuando la acción estaba barata y luego vendió cuando se vendía a un múltiplo más normal, podría haber obtenido un 15% adicional a cambio por año. Un poco de "jugo" extra de una acción que se mueve de un P/E de 10 a un P/E de 12 puede darle un 20% adicional en su rendimiento, pero este tipo de reversión no es algo con lo que pueda contar. . . . es solo una especie de, bueno, bonito cuando lo hace, y es por eso que es mejor pensar en esto como parte de su margen de cálculo de seguridad, no como valor intrínseco.

Por otro lado, puede invertir su forma de pensar y evitar posibles trampas. Mirando el mismo gráfico, si compró cuando la acción estaba cara, puede ver que podría haber tenido un rendimiento cero o incluso negativo durante ocho años. Si me conoces, sabes que soy un gran fanático de las listas de verificación y los filtros con la idea de restar acciones rápidamente del abrumador universo. La idea es determinar rápidamente si una acción se vende a un múltiplo más alto de lo normal. Si es así, manténgase alejado por ahora y recuerde que no tiene que hacer swing en todos los lanzamientos.

Solo un filtro

Al final del día, la contracción o expansión del P/E no debería ser el único (o incluso el principal) factor determinante para comprar o vender una acción, pero ciertamente puede ser un dato adicional a considerar. Use la resta para descalificar cualquier acción ultra costosa e identifique gangas potenciales que se venden a múltiplos inusualmente bajos.

Considere usar la pantalla para sus tenencias actuales también, especialmente si ha habido un aumento reciente en el precio. Si el aumento del precio va acompañado de un aumento en las ganancias, podría tener sentido continuar manteniendo sus acciones, pero al observar la relación P/E a futuro y ver si se mantiene constante, puede tener una idea muy rápida de si una acción es alejándose de su valor intrínseco. Si es así, es probable que sea hora de vender.